美债上限提高：中长期风险未减 中国可采用多元化手段分散储备资产风险
美国民主、共和两党在提高美国政府债务上限问题上终于在美国东部时间
但是短暂的乐观情绪表达过后，市场恢复了理性，股市又开始下跌，因为这并不是什么大好的消息，只是避免了一场可能因人为因素而造成的危机。因为全世界都知道，如果美国政府债务违约，美国的信誉将一落千丈，美元的国际货币地位将被重创，新的金融危机可能被引发，真正的二次全球衰退将难以避免。所以，此前市场普遍预期，美国的政客们在华盛顿表演一番后，将不得不达成提高美国债务上限的协议，只是不能确定民主、共和两党将在什么尺度上做出妥协而已。
根据现在达成的协议，国会同意分两次提高2.4万亿美元债务规模，债务上限将被提高至16.7万亿美元，这将足以支持美国政府开支至2012年底。而民主党则同意在未来10年内将削减政府开支2万亿美元，并且不再增税。协议的达成避免了可能出现的债务危机和对世界经济的冲击，虽然可以说是一件好事，但是面对美国财政窘境、美国经济疲软以及美国政客为了各自的政治利益全然不顾世界各国债权者利益的争执，我们很难高兴起来。
未来美国政府能否真做到在不增加税收的基础上削减开支，使美国政府的债务规模降下来，还是个未知数。目前可以肯定的是美国财政部将立即着手发行新债，在整个第三季度，美国政府将净发行3310亿债券，比第二季度1900亿增长74%。第四季度，美国财政部还将计划发行2850亿美元债券。
大规模发行新债对美国经济和世界经济意味着什么？首先，意味着包括美国居民在内的世界各国将把6000多亿美元的金融资源转移至美国政府手中。这对美国经济和世界经济产生的影响将是负面的。当然，美国政府收到债务融资后可以继续投资和消费，这对经济的影响又是正面的。两者影响相抵，对世界经济的影响在理论上将是中性的，绝不如一些学者所说的那样，对经济有刺激的作用，充其量是为未来的调整赢得了时间。
其次，美国政府有了这么庞大的融资需求，那么美联储就必然要配合美国政府融资，帮助其维持较低的融资成本。美联储因此将有更多的动力维持宽松的货币政策。由于美国今年的经济增长疲软，第二季度的经济增值率下降至1.3%，失业率仍旧维持在9%以上，美联储会出台QE3已经成为市场的普遍担忧。根据笔者的判断，美联储在目前的形势下，要继续刺激经济，帮助美国政府降低融资成本，唯一的政策选择即是继续维持宽松的货币政策。
但是，美联储正式启动QE3的外部条件也不存在，因为美国通胀率已经上升至3.6%，虽然伯南克认为核心通胀率仍旧低于2%的控制目标，通缩危险仍旧存在，但在前两次量化宽松并没有对经济起到实际刺激效果的情况下，再启动QE3恐难奏效。所以，美联储将继续维持超历史水平的低利率，同时搞没有新QE的宽松政策，即继续向经济体注资，但不设定规模，而是将到期的债券资金继续注入经济体，同时敞开对商业银行再贷款和贴现的口子。美联储甚至会出手购买一些非联邦政府机构发行的其他类型的债券。这样，就可以继续刺激经济而避免世界各国对其启动新量化宽松货币政策的指责。我们知道，美联储继续维持宽松货币政策对世界其他国家的影响基本上是负面，这个政策将导致美元贬值，全球大宗商品继续涨价，通胀将继续输出到其它国家，尤其输出到新兴市场国家，并导致这些国家的资产价格进一步上涨，增加这些国家抑制通货膨胀的难度。
最后，美国国会达成债务上限的协议是以美国政府削减开支为前提的，美国政府在接下来的时间内无法动用新的财政手段来刺激经济。美国政府将会更加注重刺激美国出口来促进经济增长，这将会使美国的贸易保护主义进一步抬头，对世界其它国家，包括我们中国的经济增长带来消极影响。虽然这不是美国抬高债务上限的一个直接影响，但两者之间存在一定的联系，而且与民主党在大选年份常常采取的政策相一致。所以我们对此恐怕也难以乐观。
面对这些可能出现的负面影响，市场初期的乐观情绪随即被更多的担忧所取代。中国作为美国政府最大的债权国，美国最重要的贸易伙伴，面对美国债务上限提高，美国经济增长疲软的形势，需要采取什么样的对策？笔者以为，首先我们要充分认识到美国在国内政治斗争需要时是会牺牲外国债权者利益的，对美国国债是绝对安全的资产神化观念需要重新认识。因此，分散我们储备资产风险的手段需要更加多元化并有创新的思路。其次，我们需要更快、更加坚决地摆脱对美国市场的依赖，在实体经济活动层面，包括贸易和投资更加多元化。要通过促进人民币国际化来配合我们市场多元化的战略，让人民币国际化在初级阶段就能为我国经济安全战略服务。第三，真正推动强化进口战略，落实“十二五”规划提出的实现贸易平衡的目标。用活我们的进口购买力，不仅可以帮助发达国家摆脱经济疲软的困境，也是我们保障中国出口市场的重要手段。另外，根据目前美元汇率和全球大宗商品和资源性商品的价格走势，这些商品在未来将难以出现大幅度降价，我们能够多进口一些，就应该多进口储备一些，以免未来美元贬值，使我们外汇储备的购买力缩减。最后，在推动企业对外直接投资的同时，也要加快中国民间对外间接证券投资的步伐，开放更多的渠道，真正藏汇于民，这是分散中国外汇储备风险的重要途径。
（作者为上海社会科学院世界经济研究所副所长、研究员）
