由美国主权信用级别下调引起的欧美股市暴跌，已经发展成一种市场恐慌情绪，短期内欧美股市恐怕难以走出继续疲弱的行情。人们担心金融市场大幅下跌行情会引起新一轮的经济衰退，并且在预测欧美政府是否会出台救市措施。笔者认为在目前情况下，欧美政府恐怕缺乏有效的救市措施来迅速拉升股市。
与2008-2009年的国际金融危机形势不同，那时欧美政府迅速启动了大规模的财政刺激计划来救市，企图避免严重的经济衰退。而现在的情况是政府大规模刺激计划导致政府债台高筑，政府本身的债务出现了不可持续维持的危机，政府的信用级别被下调。因此政府已经无法再调动财政资金来挽救市场行情，甚至刺激经济的财政手段都要削减。
目前政府所能做的恐怕只能是向投资者提供信心保障，强调政府的信用没有问题。奥巴马已经通过媒体向世人表态，美国经济仍然是强大的，美国有足够的能力解决债务问题，美国的国债仍然是信誉最高的金融资产。欧盟则通过扩大欧洲金融稳定基金（EFSF）的救助范围和灵活性来让市场放心，暗示欧元区国家的债务不会违约，同时让欧洲中央银行发挥最后贷款人的作用，在二级市场上购入西班牙、葡萄牙政府债券。这些措施会在一定程度上缓和市场恐慌情绪，但是市场真正要稳定下来需要实体经济数据好转的支持，而这在短期内恐怕难以实现。
美国现在所能期望的是美联储继续发挥资金提供者的作用，因此美联储一定会继续维持最低的利率水平，同时继续在市场上购入美国政府债券。但是美联储是否会如人们预期那样出台QE3？疑问仍然很大，因为两轮量化宽松并没有解决美国经济的实际问题，反而使得美国的通胀已经启动，再搞QE3恐怕难以得到舆论的支持，也会令其他国家反对，而其他国家目前不大规模抛售美国政府债券对稳定金融市场至关重要，因此美联储似乎不敢冒天下之大不韪启动QE3。最有可能的情况是美国出台没有QE3的宽松货币政策，为美国政府发债降低实际成本。
七国集团财长和央行行长会议已经召开，会议强调了稳定国际金融市场的共识，并且让世界知晓各国政府将不会抛售美国政府债券，给投资者以信心。如果未来几天市场恐慌的情绪得不到缓解，20国集团将召开央行行长和财长会议，甚至可能提前召开紧急首脑会议商谈对策。但是，既便如此，要达成像以前那样采取共同政策措施救市的可能性也是非常小的，因为这一回除了在维持市场稳定上存在共同点外，在继续刺激经济的政策上各国利益存在很大的差距，因为新兴市场国家的美元资产在通货膨胀的威胁下面临价值缩水的风险。
总而言之，这次股市暴跌本身就是对政府过度的低效的大规模刺激经济政策的一种纠正。从某种意义上看，过分膨胀的资产价格缩点水，过高的原材料价格有点回调，将有利于实体经济的恢复。政府现在要做的是采取切实的措施让企业渡过难关，改变企业的未来预期，随着企业投资的复苏，就业情况的好转，资产价格才有可能重新回到健康稳定上涨的轨道上。
（作者为上海社会科学院世界经济研究所副所长、研究员）
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