观点提要:
1、美国金融危机远未结束,比目前能看到的更严重。
2、在找到建立全球性金融监管体系的理论和工具之前,世界经济难以完全走出衰退。
3、中国的机会很大。
风暴中心外的中国难置身事外
世界经济危机全面爆发,从美国金融危机开始,席卷欧洲,唯有亚洲似乎卷入较浅。
美国联邦政府投入9000亿美元救市,连同输给“两房”的3000多亿美元,共计划投入约1.2万亿美元的救市资金,这些钱能否达到救市目的还是未知数。首先,巨额救市还只是计划,钱尚未到位。资金的来源大致有三个途径:美国国内税收、国际救援,还有就是增加发行美元。增发美元必然带来美元贬值,可能引发新一轮美元的信用危机,美国在采取这个方法的时候肯定会慎重。而国际救援方面,欧洲业已卷入这场旷日持久的金融危机,自身难保,因此不可能在资金上对美国提供大量援助,如此一来,美国更多地指望亚洲,这就会给中国经济带来非常巨大的影响。其次,就是即便这些钱筹措到位,按计划投进去了,能否起到预期的效果,能否堵住巨大的金融漏洞,仍然是个疑问。
对中国经济而言,此轮金融风暴可能造成以下几点影响:
首先,中国自身的外汇储备和投资能力能否援助美国?金融危机已经造成美国的财富效应明显缩水,进而导致美国整体消费能力大幅下降。美国国内消费大致占到美国GDP总量的80%,消费能力的大幅下降必然造成其GDP增长下滑。虚拟经济问题将转化为实体经济问题,衰退已成现实,问题只在于衰退延续的时间和衰退的程度。
第二,中国的出口已经并将受到更大的影响。有研究说,美国GDP下降1%,中国出口将减少7%,如果这个比例成立的话,按美国受金融危机影响GDP下降2个百分点的话,中国出口将下降15%左右,而这也将整体影响中国GDP下降1-2个百分点。中国的沿海出口带将受到严重打击。
第三,对中国的影响还表现在国际资金流向的问题上。流入中国的外资主要包括两部分,国际直接投资和间接投资。直接投资流向已经受中国国内因素的影响产生变化。间接投资,也就是所谓的“热钱”究竟是流出还是流进都将对中国经济产生重大影响。据黄教授的判断,目前间接投资将以流出为主,主要是因为中国的房市和股市两大领域正处于挤泡沫的过程中,这些资金将赶在泡沫破裂之前出去,金融市场在这期间很难保持稳定;而之后则会出现流进的情况,前提是世界股市大崩溃,其母公司已经无法挽救。
第四,中国投向美国市场的金融资产本身将严重缩水。美元汇率可能进一步下滑,美元大量增发则将导致恶性贬值,中国的金融资产和外汇储备都将大大缩水,更进一步,就会造成中国财富效应的缩水。
拯救透支的美国需要全球合力
世界经济可能出现大衰退,对于将来的出路问题必须要有新的思考。美国政府处理危机的方式必须改变,目前的救市行为还是出于陈旧的思维方式。这次危机问题主要出在大规模的金融创新和金融市场全球化上,而最根本的原因是全球金融监管的缺失。因此,建立全球性的金融监管体系才是走出危机的核心所在,否则世界各国只会自保,资本只在小圈子里流动,这将导致世界经济陷入长时间衰退的死胡同。不过,从目前情况看来,要重建世界金融体系,无论哪个国家都还没有做好准备。
危机本身是全球性的,解决问题的方式也应该是全球性的。我们应该从长远考虑,潜在的雷曼仍然很多,而危机带来的连锁反应仍将继续。一万多亿美元的资金似乎不少,但顶多也只能拯救一到两家公司,对于整个衰退的经济不可能有大的扭转能力。比如,大规模无法偿还的房贷、亏空的社会保障和养老基金,再有,美国很多州政府的财政已经破产,一点不夸张地说,整个美国透支了。政府投入救市资金的真正作用在于提振市场信心,但如果窟窿过大,就是资金扔进去后看不到起色,就可能引发更大的恐慌,信心崩溃。
总而言之,这次经济衰退不管从时间还是规模来看,都比我们想象的要严重。
美国和中国经济已经共同繁荣了15年,是全球化最大的受益者。美国在高端受益——虚拟资本市场,中国主要在低端受益——实体经济方面。现在两国均将遭受严重打击,这也意味着中美应对这场金融风暴必须合作、同舟共济,而不是以邻为壑,因为两国的最终利益是捆绑在一起的。对于与美国经济息息相关的其他国家也是一样,不过,全世界救援美国应该有相应的国际机制来保障,这种机制目前尚未建立。
某种角度来讲,布什政府目前的一些做法是相当不负责任的,哪里有漏洞出手堵一堵,指导思想就是熬过这一任期,让下任总统来收拾烂摊子。
往坏的情况考虑,如果美国经济危机3年后仍然无法摆脱,世界必然寻求解决危机的新工具,寻找新的出路。国际货币基金组织已经大裁员,这就是全球金融格局、货币体系变动的最好证明。黄教授举例说,危机往往酝酿着新制度的产生。1907年,美国经济危机后,联邦储备委员会成立,但不过是个形式而已,并没有真正发挥其职能,直到1929年后美国经济危机全面爆发,金融体系彻底崩溃后,美国联邦储备委员会才真正履行其职能,美国宏观调控体系才建立。现在,又一场新的金融革命山雨欲来。
中国应在调整中抓住战略机遇
对于这场由美国带动的全球经济衰退,中国应该从长计议,应该把问题考虑得严重些。黄教授预计,如果说衰退下滑持续1年,调整要花2年,恢复到危机前的经济情况至少需要3年时间,这还是较乐观的估计,也就是说危机到此为止,不再有更大的问题暴露出来。那么,在这3年时间里,中国要做的包括3大重要调整,其实这些调整我们以前也讨论过,一直想做而实际上没有落实。
首先,中国的市场方向必须调整、出口结构必须调整。长期高度依赖美国市场的出口结构必须转变,以低端劳动密集型产品为主的出口结构必须多元化。中国对美出口占整个出口1/3到1/2的状态不可能再持续了,即使美国经济复原,我们也不应该继续把鸡蛋放在同一个篮子里,相反,新兴市场、技术密集型产品应该放在我们战略的重点位置。目前,我们的增长可以说是上世纪80年代的增长模式,已经不能适应21世纪全球化的经济环境,我们要转向新的增长模式,如果这一调整能够顺利完成,对中国经济长远的发展绝对是非常有好处的。
第二,中国要从外汇储备大国转变为对外投资大国。对内是私人储蓄变为社会资本,对外是外汇储备变为国际投资。这是从贸易大国向资本大国转变的必然过程。一直以来,资本市场的机会牢牢掌握在美国手里,而此次危机使得中国获得了改变这一状况的大好机会,当然,还看中国能不能好好把握。有几个方向可以尝试:一是买入西方金融机构的部分股权;二是大量吸引西方的金融人才;三是西方国家的政府债券可以吸纳。这些方面一定要有所作为,一方面能帮助拯救美国经济,另一方面也是中国寻求自身发展的好机会。黄教授强调,中国在面对美国经济衰退时的角色定位应该是减缓其衰退,而不是加速其衰退,因为只有稳住现有的全球金融体系,促其调整才能避免更多的阵痛,才是最好的处理方式。
第三,国内市场现在已经出现了许多亮点,中西部内地市场已经形成,当地的基础设施相当完善,接近或已经超过了上世纪90年代上海浦东的水平。中国国内经济增长的热点已经从长三角、珠三角转向京广沿线和东北地区,已经从沿海经济增长带转向中西部经济增长带,几年前开发中西部地区和振兴东北的战略已经开始转化为真正的市场效益。这些地区的消费能力、这些地区的市场潜力不容小觑。
虽然这三样加起来,未必能在短期内抵消美国经济衰退给中国经济造成的影响,但即使中国GDP增长掉到个位数(8%-9%),也并不可怕,在全球经济环境如此恶劣的背景下,中国不必把两位数增长看得太重。黄教授说,中国经济自我生长的能力很强,发展前景并不悲观。
当年中国加入WTO,同样是机遇与挑战并存,如今的中国也面临全面进入全球资本市场的机遇与挑战。加入世界贸易组织,中国获益巨大已摆在眼前,同样,全面进入全球资本市场相信也会为中国带来美好的前景——国际金融人才的吸纳、世界资产的占有、人民币向可兑换货币的转变……都将大大促进中国经济的飞跃。战略机遇就在眼前。
黄教授总结说,现今,世界经济剧烈动荡后,新的经济理论必将被提出。中国面临着转变,是机会也是挑战,转变不好,“软着陆”则可能变为“硬着陆”,当然,我们相信以中国的制度和能力完全可以实现好的转变。
救市进行时
六大央行联合降息
10月8日,美联储和欧洲央行和其他4家央行进行史无前例紧急协同减息,以缓解金融危机对经济的影响,恢复市场的信心。美联储宣布减息50个基点至1.5%,欧洲央行、英国央行、加拿大央行、瑞典央行和瑞士央行也纷纷减息。
据几大央行当天发表的联合声明说,近来金融危机加剧增加了经济的下行风险,缓解全球金融局势需要采取降息措施。西方主要经济体央行对当前的金融危机进行了持续和密切的磋商并决定采取联合行动以应对危机。
当天,美联储宣布将联邦基金利率即商业银行间隔夜拆借利率降低0.5个百分点,降到1.5%。欧洲央行宣布将基准利率从4.25%降至3.75%。英国英格兰银行宣布将基准利率降至4.5%。加拿大央行宣布将利率降至2.5%。瑞士和瑞典央行分别宣布将基准利率降至2.5%和4.25%。
美联储在声明中说,经济活动弱化和通货膨胀压力下降是美联储此次紧急降息行动的依据。近几个月来,经济增长步伐显著减缓,金融市场动荡加剧可能进一步抑制消费开支,家庭和企业获得信贷的能力进一步下降。在通胀方面,美联储认为能源和其他商品价格下降和经济增长步伐放慢减少了通胀上升风险。
美联储还表示,将密切监控经济和金融市场形势发展,并在必要时采取行动,促进经济持续增长和价格稳定。
各国救市举措
中国:下调存款准备金率和存贷款基准利率
9日起暂免征收个人储蓄存款利息税
香港下调贴现率100个基点
美国:联合其他5央行共同降息50基点
美联储9000亿输血银行体系
欧盟:降息50基点
欧盟各国将提高最低存款担保额度
欧洲央行加大对金融系统注资力度
欧元区表示不会让任何一家大银行倒下
日本:央行维持基准利率不变,连续6个交易日
向短期金融市场紧急注资1.5万亿日元
通过招标向金融机构提供200亿美元贷款
英国:降息50基点
将动用5000亿英镑救市
500亿英镑入股本国八家银行
成立特别公司为银行和建筑协会提供债务保证
爱尔兰、希腊、法国、德国:为私人银行存款提供全额担保
意大利:暂时禁止卖空银行和保险类股
西班牙:设立300亿欧元基金支持银行
荷兰:将存款账户担保额提至10万欧元
俄罗斯:向银行提供9500亿卢布的补贴贷款
证交所停市两日
澳大利亚:连续两月降息
巴西:提供20.5亿美元用于美元交易
将动用部分外汇储备帮助外贸企业应对危机
冰岛:实施联系汇率
通过紧急法案,政府全面介入和控制金融机构的运作
印尼:准备发布一项刺激国内产品消费的计划
| 来源：《解放日报》2008年10月11日第9版 |
